《2022年虚拟货币犯罪研究报告》

《报告》硬核蕴含深度

报告要点：

《报告》从案件数量、涉案金额、案件类型等维度分析了2022年涉币犯罪的现状和趋势，着重分析了此类案件的打击难点和常见的犯罪技术手段。方法。

2022年典型区块链

安全事件

本章将回顾2022年三起典型的区块链安全事件：虚拟货币LUNA崩盘、三箭资本破产、中心化交易所。

交易所FTX倒闭了，它们之间产生了连锁反应。

在区块链行业，这三起重大安全事件以及后续发生的一系列事故，让区块链个人和机构参与者更加谨慎。

谨慎管理您的资产。 长期来看，2022年的雷雨将对区块链行业和加密市场产生深远的影响。如何

评估一个项目的稳定性和安全性，如何更好地管理资产和参与区块链活动值得每一位区块链从业者，

与会者思考。

在虚拟货币犯罪领域，SAFEIS安全研究院认为，短期熊市导致的众多区块链和虚拟货币投资

参与者资金受损，在一定程度上会刺激一些犯罪团伙组织更具侵略性的犯罪活动。大量受损资产

用户急于“赚钱”的心态或将成为围绕虚拟货币进行黑灰生产活动的潜在“劳动力”，成为

犯罪活动的帮凶。 这种情况的出现，可能对涉案虚拟货币案件的侦查提出更大的挑战。雷雨长观

事件引发了行业层面的思考。 安全风险如何规避，如何防范，如何跟踪恢复等。去中心化一直是区块链

行业的精神规律，但去中心化并不意味着完全不受约束、有保障的安全解决方案和有效的监督管理方式。

虚拟货币LUNA的崩盘

2022年5月，LUNA这个峰值市值超过400亿美元、受到海量用户和全球顶级投资机构追捧的黄金项目，

短短一周左右崩盘，引发行业大地震，引发币值暴跌的联动景象。百亿资产瞬间暴跌

如此惨烈的崩盘事件在传统金融市场十分罕见，引发圈内外广泛关注。 2022年

在一系列重大“暴雷”事件中，虚拟货币LUNA的崩盘只是个开始，犹如一块巨石投入水中，

阵阵涟漪，余波不断扩大。

2018年，项目创始人Do Kwon基于区块链技术和理念打造了一条全新的公链Terra，推出了LUNA作为

是其公链的原生代币，推出了稳定币UST。 UST发行和价格稳定的逻辑如下：

对于每铸造 1 个 UST，用户必须销毁价值 1 美元的 LUNA，从而使 1 UST = 1 美元。例如当前的 LUNA 价格

如果LUNA的当前价格是1美元，那么为了铸造1个UST，就需要销毁1个LUNA。 如果目前的 LUNA 价格是 10 美元，那么对于

铸造 1 个 UST 需要燃烧 0.1 个 LUNA。

同时，若要赎回LUNA，同样价值的UST也需要销毁。

UST价格的稳定也来自于一套允许的套利机制：

如果当前UST价格高于1美元，比如1.1美元，那么就会有人选择销毁价值1美元的LUNA来铸造

创建1个UST，因为此时UST的价格是1.1美元，即在这种情况下，用户销毁价值1美元的LUNA来创建

价值 1.1 美元的 UST，利润 0.1 美元。

反之，当UST的价格低于1美元，比如0.9美元，那么就会有人选择销毁价值0.9美元的1美元

如果用UST换取价值1美元的LUNA，这种情况也可以盈利0.1美元。

通俗地说，UST价格高有人卖，价格低有人买。 依靠市场行为来调整UST的价格

稳定。

32Do Kwon 和 Terra 为了模型的稳定性发布了另一个名为 Anchor 的项目。它是专门为 UST 设计的

一个让用户可以存款和贷款，并提供令人难以抗拒的“存款利息”——年化收益率的银行

20%！ 因此，越来越多的人想要持有UST存入Anchor赚取利息，越来越多的人购买LUNA来铸造UST。

受供需关系影响，LUNA价格暴涨，最高币价约120美元，整体市值超过400亿美元。

问题在于，双向铸造和双向燃烧的“稳定”模式是基于LUNA的价值，如果LUNA失去价值怎么办？

这样无论发行多少个无限趋于0值的LUNA，都无法支撑UST的价值。如果玩家突然启动

将之前在Anchor持有的UST卖掉，换回LUNA。 那么，过度抛售会导致UST价格失锚，同时

当市场上LUNA的供应量大幅增加时，LUNA的价格会下跌。而当LUNA的价格持续下跌时，总市值接近或小于

当UST的总市值更高时，会引起更大范围的恐慌，更多的人会参与卖出UST。 结果是LUNA的价格越低，

UST越不稳定，卖的人越多，卖的人越多，LUNA的价格就越低。 这时候就会出现“死亡螺旋”，最终的后果就是

LUNA和UST双双坠入深渊。

事情就是这样。 5月8日起，某不明组织（大量持有UST的人）发起了UST抛售计划。

UST 开始与美元脱钩。 5月9日、10日、11日，情况进一步恶化，抛售行为增多导致LUNA价格下跌

突破1美元，UST一度跌破0.3美元，锚定已经异常严重。

5月12日，LUNA价格继续暴跌99%，价格几近归零，UST价格也跌破0.2美元。 5月13日，更多

某交易所宣布LUNA下架，Terra公链关闭。 至此，LUNA从400多亿美元的市值巅峰跌落到一文不值，

仅仅用了一周左右的时间，一大批投资人损失惨重，血本无归。而等待掌舵该项目的道权的，是一连串的

指责。

投资机构三剑资本破产

综合来看，是LUNA、GBTC、stETH这三种虚拟货币资产的行情变化，引发了三剑资本危机。 露娜

使用算法和锚定LUNA为UST赋值美元； GBTC以锚定比特币（BTC）的形式为GBTC赋值；

stETH以Defi的形式锚定以太坊（ETH），赋予stETH价值。这三种资产都是通过锚定其他有价资产获得的

以自身价值，通过主播价值溢出吸引众多投资关注，最终脱离主播蒸发大量资金，

给个人和机构参与者造成损失。

三箭资本由朱苏和凯尔戴维斯于2012年创立，曾是虚拟货币市场最大的对冲基金之一，投资于

先后投资了Avalanche、Solana、Polkadot、NEAR、LUNA等众多明星项目，最高资产管理规模超过100亿美元，

在业界具有很高的知名度和深远的影响力。

三箭资本一直坚持高杠杆激进的投资理念，以高杠杆带来更多的资金利用率，质押率一度超过80%。

同时，三剑资本在寻找优质项目方面具有出色的能力，在虚拟货币领域的众多优质明星项目中都能看到其身影。

有了箭矢资本的存在，在这样的光环加持下，三剑资本连投资了哪些项目，都足以成为优质的明星项目。

head.head.优质项目的光环吸引了更多投资人的目光，项目进入高速增长期，价值也一路攀升。

投资人的三箭资本自然是攫取了巨额利润。 而收入的激增，让三箭资本有更多的资金去撬动和投资更多的项目。

这样的选择在牛市环境下可以一帆风顺，赢家通吃。 但与此同时，三剑资本的杠杆风险也在加大。

LUNA、GBTC、stETH这三种虚拟货币资产的行情变动，导致了三剑的破产。

(1) LUNA的崩溃，导火索

2022年2月，Luna Foundation Guard（Terra和LUNA的主体）宣布完成10亿美元融资。

三箭资本是领先的投资机构之一。另有消息人士称，三箭资本以约5.6亿美元的成本购买了约1090万枚LUNA，用于

质押，以杠杆方式使用资金。随着2022年5月LUNA的崩盘，LUNA的市值，一度高达5.6亿美元

只剩下大约600美元。 LUNA的迅速倒闭，点燃了三箭资本破产的导火索。

（2）GBTC套利机会消失

GBTC 是指灰度信托基金创建的一种基金信托形式。 在灰度信托基金发布的相关指示中，

比特币（BTC）可兑换1000股GBTC，支持比特币（BTC）与GBTC兑换业务，但自2014年10月起

灰度自1月起暂停比特币（BTC）赎回服务，且在一级市场兑换的GBTC需要经过6个月的锁定期

只有这样，它才能在二级市场上出售。

在对比特币（BTC）价格的良好预期下，GBTC在2019-2021年的很长一段时间内都比比特币（BTC）贵

价格处于正溢价，这意味着如果你想获得代表 1 比特币 (BTC) 的 1000 股 GBTC，你必须支付超过 1 比特币

（比特币）价格。 那么对于投资机构来说，这将是一个很好的套利方式：用资金购买比特币（BTC），

并兑换成GBTC比特币现金背景和现状，待GBTC解锁后在二级市场出售，从而获取溢价部分的利润。

公开资料显示，2020年底，三箭资本持有GBTC约6%的股份，此后一直位居GBTC持股前列。

需要注意的是，三剑资本投资GBTC的并不是自持资金，而是低息借入的BTC。

形成的GBTC，为了更高效的使用资金，三剑资本将其持有的GBTC再次抵押给同属公司的Grayscale

母公司借贷平台Genesis将资金换成其他投资，可以说是把资金用到了极致。

2021年3月，三箭资本的第二个隐患出现。 GBTC出现长期负溢价现象，套利机会不复存在。

34(3) stETH 的雷暴

stETH是指以太坊（Ethereum）信标链质押协议Lido上的以太坊（ETH）质押版本，其作用是

保护合并后以太坊（ETH）的安全，同时stETH的质押有利息作为激励。 stETH 和以太坊

(ETH)初始兑换比例为1:1，该交易对在最大的去中心化交易平台Curve上设有流动性池。

随着市场供求关系的变化，stETH和以太坊（ETH）的价格不再保持1:1的比例，这就存在套利机会，比如1

如果stETH的价格高于1个以太坊（ETH），那么一些投资者会在市场上购买1个以太坊（ETH）并进行质押，

将质押获得的第1stETH卖掉，获得回报。

三箭资本持有大量stETH资产，并以质押stETH的形式获得大量资金用于其他投资。

stETH 和以太坊（ETH）的套利模式存在风险。 stETH 的过度抛售将使 stETH 和以太坊 (ETH) 的份额

比例发生变化，反映在stETH和以太坊（ETH）的流动性池中是不平衡的，其中stETH占比远

远高于以太坊（ETH）的占比，也导致stETH价格暴跌。 以及 stETH 价格的下跌，对于 stETH 的价格

对于用于质押换取流动资金的三剑资本而言，存在清算风险。

5 月 LUNA 崩盘后，大量用户和机构对其持有的 stETH 资产失去信心，纷纷抛售。

抛售导致的价格下跌进一步引发了“踩踏”。三箭资本是stETH暴跌的“受害者”。

在恐慌的高峰期，stETH 仓位被大幅折价抛售。 6月，多数机构继续减持或抛售

stETH 调整仓位以降低自身风险，三箭资本也在做同样的尝试。

在自动借贷系统 Aave 上借入以太坊 (ETH)，然后出售。从 6 月中旬开始，随着 stETH 变得越来越不稳定

说真的，三箭资本开始大量抛售stETH，退出CRV，退出Aave，试图偿还贷款。

整体行情的持续下跌，主流货币价格不断创新低，对背负着高杠杆比例的三箭资本来说是沉重的打击。

严重的流动性危机和高杠杆率，让三剑资本难以抗拒。 质押资产首次清算，无法募集资金

流动资金用于应对补充抵押和用户挤兑。 面对困难，三箭资本试图通过东拆西补的方式挽回颓势。

但最终在整体市场的低迷中无力招架。 6月15日，链钱包中的以太坊（ETH）疑似与三剑资本有关

大量资产被清算。 同日，三箭资本联合创始人朱苏发推表示，“我们正在与有关方面进行沟通。

并致力于解决问题”，随后该账号进入沉默状态。

2022年7月，三箭资本正式启动破产程序。 至此，龙头投资机构三箭资本正式退出舞台。

随之而来的是，与三剑有关的众多债权人陷入了二次流动性危机。

SAFEIS证券研究院认为，一定的杠杆可以为资金注入更多的利润，有利于在特定场景下提升整体资金面。

资金使用率； 但是，反复承诺带来的超高杠杆本身就缺乏稳定性。

区块链参与者和机构头上的达摩克利斯之剑。

35家中心化交易所FTX倒闭事件

FTX交易所的倒闭对区块链行业的负面影响深远，中心化交易所与每一位区块链参与者紧密沟通

与之相关的是，各大主流交易所也受到波及，与FTX交易所有财务关系的区块链企业也遭受了经济损失。

一场关于中心化组织形式安全的大规模思考发出，资产管理与安全再次成为区块链参与者的热议话题。

2017年，被誉为华尔街天才少年的SBF（Sam Bankman-Fried）创立了一家加密量化交易公司

Alameda Research，两年后创立了虚拟货币交易所 FTX。 FTX 依靠更低的交易费用和更激进的方式

进取风格迅速崛起，仅三年后，FTX完成4亿美元C轮融资，估值320亿美元，超越

Coinbase、火币、OKX等老牌交易所成为仅次于币安的第二大交易所比特币现金背景和现状，一时风头正劲。

自投身区块链行业以来，SBF高调进取，从掌控数十亿资产走向主力。

DeFi平台查资产斥资1.35亿美元买下NBA热火队主场冠名权，再花3000多万美元买下美国

中国超级碗广告在业内外树立了自信、热情、崇尚技术、热爱区块链行业的形象。

但事实上，SBF一直在违规挪用用户资产。 Alameda和FTX是SBF创立的两家兄弟公司。

Alameda从FTX交易所低价收购了大量平台代币FTT等FTX交易所发行的虚拟货币资产。

并通过在二级市场抛售获得大量资金，这种行为本身就涉嫌内幕交易。

随后，阿拉米达通过将FTT虚拟货币质押给FTX，从FTX交易所借入大量资金以刺激

投入投资。 这种左转右转的行为，导致了FTX交易所用户的大量资产外流。 ,

2022年11月2日，区块链行业媒体CoinDesk公布了Alameda的资产负债表详情。

资金缺口和稳定价值资产的缺乏让市场意识到不对劲。这份资产负债表的发布是在第一轮

资产大规模外逃。 11月6日，FTX交易所收到约50亿美元的用户提现申请，原用户资产已提现。

SBF通过左手右手的方式转出进行激进投资，因市场整体低迷而出现巨额投资亏损。

用于提款的流动资金迅速枯竭。

36 事后相关数据分析显示，FTX交易所超过100亿美元的用户资产被Alameda移除

因此，FTX交易所在面对用户挤兑时出现了约6-80亿的资金缺口。更多信息稍后披露

在很多细节上，由于内部管理极其失败，SBF甚至不知道公司账上有多少现金。

由于流动性快速枯竭，FTX交易所在11月8日宣布暂停客户提现，其平台代币FTT也快速下跌。

随后SBF发布多份文件，声称正在寻求更多注资，这足以缓解提款需求，但最终未能套现。

11月11日，FTX交易所正式宣布进入破产程序。 此时FTX中还存储着大量的用户/机构资产

不能退出交易所。 一个人把整个区块链行业拖入至暗时刻的SBF，也被巴哈马当局控制，随后转移到

给美国司法部。 被引渡到美国的SBF将面临美国司法部门的多项指控。